投顾月报 ｜ 工银瑞信投顾10月月报

投顾月报 | 工银瑞信投顾10月月报

　　2、10月制造业PMI指数为50.1%，重回扩张区间。2017年以来10月PMI均明显低于9月，今年9月底稳增长政策密集发布后，10月PMI迎来积极改善；受十一假期旅游出行需求推动，服务业PMI提高0.2个百分点升至50.1%，重回荣枯线以上。随着促消费政策持续落地，服务业PMI或将持续迎来改善。

　　3、海外方面，美国经济增长仍有较强韧性。尽管美国10月失业率较9月小幅恶化，与之对应的是美国新增非农数据亦有所下行，在美国通胀预期上行、美债收益率走高背景下，叠加特朗普当选后具体的政策方向尤其是关税政策，成为对A股短期不确定性的因素之一。

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　　市场展望

　　股票市场

　　在一揽子增量政策落地后，宏观数据有所回暖，经济增长动能持续向好，政策效果有望逐步显现。三季报显示A股收入增速延续下滑，利润率和周转率拖累ROE，杠杆率在低位企稳，但部分行业板块存在结构性亮点；货币政策延续宽松，政策预期进一步加强，叠加市场活力持续得到释放，未来A股有望围绕重磅会议落地和预期展开新一轮结构性行情。二级配置层面，建议短期关注传媒、新能源、化药、白电等板块的修复机会；中期关注与产业趋势相关的趋势性机会，如以”AI+”为代表的数字经济，以及需求弱复苏背景下供给受限板块与利率趋势下行背景下的高股息策略。

　　债券市场

　　11月随着重要会议、美国大选及美联储议息会议等事件落地，债市谨慎情绪或逐渐缓解。当前利率对短期政策刺激已有定价，政策靴子落地后债市调整或较为可控。随着美联储正式进入降息周期，人民币汇率有望企稳，这将为货币政策提供更多的操作空间，在经济基本面明显修复前，货币政策或将延续宽松。

　　风险提示：

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