新家办课堂 ｜ 破题ESG，家族办公室该如何出手？（下）

新家办课堂 | 破题ESG，家族办公室该如何出手？（下）

　　在这些研究中，有62.6%的元分析结果显示，环境、社会和治理（ESG）与公司财务表现（CFP）之间存在正相关关系。这是迄今为止关于ESG投资最为全面的研究，其庞大的数据集也易于拓展至私募市场。然而，尽管公共市场的数据已明确表明了财务上的可行性，但机构投资者和私人投资者普遍认为，ESG与CFP之间的关系至多呈中性。

　　尽管众多研究已经表明环境、社会和治理（ESG）与公司财务表现（CFP）之间存在正相关关系，但学者们对于ESG实践对公司或基金回报率具体影响程度仍持保留态度。

　　即使如此，私募股权公司已大力投入时间和资源，专注于投资那些具有显著社会和环境影响的公司，并积极为此类投资筹集资金。行业领导者如TPG资本和科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨（KKR）更是进一步强化了其对ESG的承诺。

　　2020年初，TPG接近完成其Rise Fund II的25亿美元筹资目标；同时，KKR也最近为其Global Impact Fund（该基金专注于投资为解决社会挑战提供方案的中小型市场企业）筹集了13亿美元，私募股权公司对ESG的承诺标志着这一领域正转向投资于不仅能提供财务回报，还能创造社会价值的资本。这也进一步凸显了ESG已成为多元化投资组合中不可或缺的一部分。

　　在当前背景下，ESG投资理念正迅速成为多数家庭投资组合中不可或缺的一环，这一趋势在很大程度上受到了人口统计学因素的影响，尤其是家族办公室开始将千禧一代视为核心客户群体。随着家庭投资组合日益向环境、社会和治理（ESG）标准靠拢，家庭成员需更深入地审视自己的核心价值观，并慎重考虑遗产的传承问题。

　　家族办公室的投资顾问有责任确保家庭成员能够高效引导相关讨论，涵盖资金分配、区分影响力投资与慈善活动、设定财务目标等关键议题。制定清晰的指导原则，对于家庭在整合ESG投资的同时维护家族团结与和谐至关重要。

　　目前，没有一种通用的“万金油”方案能够适用于所有家族办公室。每个家族都有其独特的需求、高度定制化的投资策略与使命，以及对环境、社会和治理（ESG）投资的不同目标。例如，有的家族可能对气候变化抱有共同的担忧，并积极寻求与碳中和目标相契合的ESG投资；而另一些家族则可能对性别平等问题更为关注。在ESG投资领域，家族成员需要携手合作，明确他们共同的价值观与目标。

　　家族办公室有责任帮助其客户在投资政策声明中融入除财务回报以外的其他新指标。这意味着投资尽职调查流程可能需要增加环境影响、就业创造或多样性报告等考量因素。对于那些已经建立了成熟投资流程，特别是那些仅依赖定量分析的家族办公室来说，这无疑构成了一个挑战。

　　此外，家族办公室的投资者可能需要引导家族成员进行深入的对话，并通过个人、受托人以及其他投资者群体来推动决策进程。这种参与过程包括确定家族在核心价值观上的共识，寻找不同代际间的共同关注点，并就是否在特定投资账户中采用环境、社会和治理（ESG）投资策略做出决定。

　　一旦家庭决定将环境、社会和治理（ESG）因素融入其投资决策，并明确了他们期望产生的具体影响，家族办公室的投资者必须确保这些因素得到恰当的执行。这种执行过程很可能是分阶段进行的，以确保家庭成员有足够的时间学习并适应这种新的投资策略。

　　显然，大多数家庭的投资组合不宜也不应迅速进行全面变革。此外，要求所有家庭成员在投资目标和预期成果上达成完全一致是不切实际的。因此，每个账户都应被视为一个独立的投资组合，并配备专属的投资政策声明。

　　家庭办公室的投资顾问与账户持有人（包括家庭成员、受托人等）必须遵循一个流程，该流程涵盖审视目标、风险承受能力、流动性需求等传统因素，以构建合适的投资组合。同时，每个账户的ESG（环境、社会和治理）整合都应单独考量。

　　若家庭决定采纳ESG投资策略，投资顾问需掌握积极实施的方法。传统上，ESG投资采用“过滤法”，即家庭根据自身的投资影响目标（如应对气候变化），识别出不可接受的投资领域（如化石燃料和烟草行业），并剔除可能直接或间接支持这些领域的持股。这种方法有助于家庭在家族办公室发展ESG能力并采纳外部数据时感到更加自在。

　　随后，家族办公室可以采取更现代的方法，更全面地融入ESG视角。这可能包括积极寻找环境领域的投资机会，如可再生能源项目。将ESG因素细分，并分别考虑环境、社会和治理因素，有助于家庭的长期发展。

　　此外，同侪网络（Peer networking）在家庭参与ESG投资讨论时也能发挥积极作用。许多家族企业在ESG整合方面处于领先地位，他们通过分享经验，帮助其他家庭在ESG投资的探索阶段获得教育。这种积极的同侪互动有助于家庭对新方法和实践感到更加自在。家庭成员可以参加学术会议、加入网络小组，不仅可以探索ESG投资，还能够了解基于价值观的家庭实践和投资的新世界。

　　随着ESG投资的日益盛行及大量新资源的出现，这种协助家庭有效整合投资的方式预计将持续发挥作用。

　　尽管家庭需要根据自身需求独立评估ESG投资或其他投资影响因素是否契合，但家族办公室的投资者在引导家庭做出是否需要、何时进行，以及如何将其现有投资组合融入ESG投资的决策中扮演着核心角色。

　　最后，家族办公室的投资顾问在实现ESG投资成功整合方面扮演着举足轻重的角色。